白酒：回升趋势已显，估值低业绩确定性足

白酒板块2月中下旬有一定回调，但最近重新走出回升趋势，展望Q2我们继续坚定看好白酒上行。背后驱动力有三：

(资料图片)

第一，控货挺价，批价上行。3月历来是白酒消费淡季，3月底不少白酒企业传出提价的消息，大多4月1日开始执行，国窖打款价提高30元，洋河梦6+出厂价上调20元，品味舍得终端价上调20元，加上前期今世缘、汾酒等也停货挺价。给Q2整体批价上行打下基础。今年行业需求复苏方向明确，叠加批价小幅上行，渠道利润改善方向明确。此外，白酒板块Q2历来超额收益明显，主要系需求景气正常年份，3-4月挺价政策落地、5-6月份批价上行构成催化。

第二，一季报确定性突出。一是春节回款给酒企一季报表现打下较好基础，二是诉求层面来看，白酒企业多数为国企，开门红动力足。因此预计今年一季报确定性较足。

第三，估值已至价值区间。前期市场比较担心白酒板块今年年内空间怎么看，实际上经历前期回落，当下茅台作为白酒板块的估值锚对应23年PE仅约30倍。加上年报明确15%左右增速目标指引，确定性突出。茅台估值吸引力重现，有望在带领板块向上的过程中也给其他标的估值带来吸引力。

投资建议：一季报以高端优先，推荐茅台、老窖，茅台确定性突出，老窖一季报以及后续提价挺价政策落地下短期势头足。其次推荐老名酒五粮液、汾酒，区域龙头今世缘、古井，低估值、低预期的洋河、水井坊，建议关注顺鑫。

大众品板块：一季报检验期，首推高增标的

首推啤酒板块，近期板块表现较好，主要系消费复苏叠加去年疫情低基数，3月行业调研反馈普遍超预期，预计一季报业绩有较好保障。4、5月啤酒旺季，主要关注餐饮高端化的推进，低基数叠加餐饮端高端化加速，酒企普遍对旺季期待较高，预计全年表现较好。标的方面，首推华润和燕京，其次是青啤和重啤。

其他大众品板块，持续推荐立高食品、东鹏饮料：立高3月订单加速度高，全年需求复苏、成本下行业绩弹性明显，且若一季报验证有望构成催化剂。东鹏前期因一季报预期担忧股价有所回落，然渠道能力强、全国化布局完善，我们判断今年回款、动销质量都很好，收入端预期有望大幅好转，成本端锁价进一步带来业绩弹性。当下目前市值已经跌到800亿以内，对应估值40X以内，一年维度看是比较好的布局机会。其他标的推荐近期回调较多的宝立、估值35X的安井，低估值的伊利、安琪、洽洽可以从绝对收益视角布局。

风险提示：一季报业绩不及预期，动销恢复不及预期，竞争加剧等。

（文章来源：华创证券）

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